比特币价格在五天内上涨了23%，但交易员仍保持谨慎，担心下游保护需求和资金流入减少。一些人认为ETF资金可能无法持续，另一些人认为价格上涨会刺激更多ETF销售。比特币现货ETF持续吸引资金，但投资者担心可能出现资金流出。比特币期权市场表明，交易员对价格走势不太乐观，需要进一步研究来评估头部交易者的仓位。目前的数据显示头部交易者的多空分布相对中立，但随着比特币价格上涨可能会改变。
作者：Marcel Pechman，Cointelegraph
编译：Felix, PANews
比特币在截至2月28日的五天内上涨了23%，但比特币期权交易员仍不愿意采取看涨立场。部分原因是由于比特币上一次出现5%的周跌幅是在五周前，导致对下游保护的需求。
交易员担心现货比特币ETF流入资金会减少以及美国经济资金
尽管比特币现货ETF一直呈净流入状态（PANews注：3月1日比特币现货ETF总净突破1.39亿美元，为7个交易日内首次出现单日净突破。）但投资者担心资金流入可能会下跌，而这可能引发价格调整。这种心态表明，这些交易员要么不相信当前的牛市，要么认为在宏观经济的不确定性条件下，没有必要使用杠杆。
美国比特币ETF仅在2月28日就流入6.73亿美元，自1月11日推出以来累计净流入74亿美元。彭博高级ETF分析师James Seyffart报告了这一数据，并强调只有150只ETF的管理资产突破100亿美元大关。值得注意的是，据ETF研究所（ETF Institute）联合创始人Nate Geraci称，贝莱德的iShares比特币ETF已经拥有超过90亿美元的资产。
对这些数据的解释有两种不同的观点。一些人认为，从长期来看，这种资金流入可能无法持续，要么是因为比特币价格上涨导致需求下跌，要么是因为对加密货币风险敞口的偏好相反，从看涨的角度来说，正如摩根大通分析师所认为的，一些交易员相信“滚雪球效应”，即比特币价格的上涨将“进一步刺激”ETF的销售。
加密货币交易员Beanie在X社交网络上表达了自己的观点，他认为贝莱德和其他现货ETF发行方都有动力部署其销售团队，因为“比特币叙述的吸引力优势”。这意味着，在资金流入减少之前，还有相当长的一段距离要走。该帖子还强调了比特币减半的触发因素，而今减半时间未到，ETF发行方现在卖出还尚早。
然而，如果经济出现大量资金，或者初创公司被迫扩大盈利头寸以支付地方增加的融资成本，所有这些假设都可能无效。经济学家大卫·罗森伯格预测，2024年其他美国经济资金的可能性为85%他强调，一旦经济收缩，股市将“遭受巨大损失”。
比特币衍生产品反映了多头和空头之间需求的平衡
尽管2月份比特币上涨了45%，但为了平稳专业交易员对比特币的不安程度，必须研究比特币期权市场。25%的Delta偏差可以作为一个监测指标，揭示交易柜台并何时做市商对上行或下行保护加价费用。
比特币2个月期权25%Delta偏差。来源：Laevitas
自2月20日以来，比特币期权25%的Delta度一直保持中性，在-7%和+7%之间波动。这表明看涨（买入）和看跌（卖出）期权之间的定价总体来说是平衡的。有趣的是，就在比特币未能突破 52,500 美元大关的六天后，交易员们并没有那么乐观了。这正是加密货币投资者在增持阶段的焦虑心理。
无论做市商是否以低于上行风险敞口的价格提供保护，都有必要对比特币期货市场的数据进行交叉核对，以评估头部交易者的仓位。该指标整合了现货、永续和季度期货合约的头寸。下图是看涨或看跌程度的全面视图。
交易所头部交易者的BTC多空分布。来源：Coinglass
数据显示，在2月26日，币安和OKX的头部交易员一直保持相对中立。随着比特币突破5.3万美元，净多头寸逐渐增加。这个数据在一定程序中与比特币的偏差数据存在矛盾，但这可能是由于空头寸的被迫平仓造成的。
此外，OKX交易者的多空部分甚至还没有达到月度最高水平，因此很难断言专业交易者目前看涨。因此，如果现货ETF的资金继续涌入，目前持怀疑态度的交易者可能需要迎头赶上。
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