作者：Waterdrip Capital
截止到5月31日17:59，超过24000个BRC-20代币被部署，总市值超过4亿美元，其中，$ordi仍然排名第一。无疑，BRC-20是近期比特币网络的重要创新。然而我们认为，随着BRC-20热度散去，人们不再FOMOBRC-20之时，各种BRC-20代币价格必将大幅下降。
BRC-20是什么？
BRC-20是一个能用铭文标记账本状态的标准。Ordinals是一个编号方案，可以允许以每一个独立的“聪”为单位进行追踪和交易。比特币是同质化代币，每一个比特币之间没有区别。而BRC-20按照顺序对比特币的每一个基本单位“聪”，进行编号，使得“聪”变得非同质化。需要注意的是，BRC-20不是比特币的替代方案，而是仍然基于比特币网络之上的方案。
BRC-20 的 Mint 和 Transfer功能，来源：https://domo-2.gitbook.io/brc-20-experiment/
BRC-20发布token 做到了加密行业最初的想法——人人都可以简单的发布token，最大的价值在于它在比特币上，它占用了一部分“聪”，这些BRC-20 token就像是比特币的分身，比特币赋予了它价值。当然也可以把它比喻成在人民币上发行货币，类似于人民币限定款，而每一个BRC-20都是一个比特币限定款且具有基本的比特币价值。
其本质是 NFT，在表现形式上与 ERC-20 标准 token 已经别无二致，弥补了比特币生态相较于以太坊生态缺少的一部分。
@domodata 部署的第一个 BRC-20 token「Ordi」，来源：https://domo-2.gitbook.io/brc-20-experiment/
BRC-20主要为比特币网络发行代币提供了3个执行标准，包括BRC-20代币的部署deploy、铸造mint、转移transfer等。开发者按照这个标准执行就可完成BRC-20代币的创建和发行。
用户可更改“op”后面的字段来代表所执行的操作，deploy表示是代币的部署、mint表示代币铸造、transfer代表代币的转移；tick表示执行的是哪个名字的代币，用户可输入所执行的代币名字。
比特币市值和用户总量均高于以太坊，但生态体系建立较以太坊相对落后，其原因不仅与比特币主网gas费较高，还与没有自由的代币发行机制有关，自BRC-20标准发布后，或许在今后能改变比特币生态状况，所以币圈有称domo为“BRC-20的缔造者，比特币生态的V神domo”。
BRC-20产生背景
自Ordinals协议发布以来，domo就将自己推特的头像铸造成了BTC上的NFT。
Domo接着对Ordinals市场的交易量做了统计，发现截至今年3月6日，其nft已经达到了6百万美元的市场交易量和10000名独立用户，而同期产品opensea花了14个月才实现这一目标，故domo给出了Ordinals协议一定会被保留下来的结论，也让他发现了Ordinals Market的巨大潜力。
推特用户@satsnames与今年2月底介绍了在比特币构建的.sats命名空间，其目标是为比特币建立一个名称生态系统，并且由比特币用户构建，并完全基于比特币开发，所有的名称状态都存在于比特币上，没有任何人有特权。一般默认为比特币上第一个名字的写入者拥有这个名字，但是其他任何人可能会有重复的名称（即命名碰撞），所以使用了“first is first”规则来解决这个问题。自从推出该命名系统以后，铸造.sats的交易占铸造Ordinals的45%。
推特用户@redphonecrypto对比特币上的NFT做出了解释，并认为不能称之为NFT，可以称作数字文物。并对“比特币铭文只是比特币上的JPG，看不到创新，不可编程，肯定会死得很快”的误解给出了否定的原因：①铭文几乎可以包含现代网络浏览器可以显示的任何媒体，如：电影、游戏、网页等以及JPG；②最大的用例是简单地在比特币上发布文本，可复制并粘贴其中的文字，它使该功能成为加密世界中类似“IPFS”的服务③比特币铭文类似是一个不可变的时间戳tx的数据库，它们按照顺序编号，第一个铭文始终是第一个铭文，并且它与不可变的时间戳相关联。以前的比特币只存储了带时间戳的tx，现在它可以存储用户集体想象的任何内容。
同时认为比特币上的NFT对比以太坊上的至少在两个方面更胜一筹：(1)真正稀缺（不能像以太坊那样无限铸造）(2)有比特币安全机制POW保证。(3)链上刻字（而不是链接到IPFS/Arweave/中心化服务器）。@redphonecrypto由sats文件系统得出一个灵感，并期待谁会创建一个类似“BRC-20”的标准来允许Ordinals上的代币发行，并给出了自己的假设，如下图：
于是domo发布了BRC-20 experiment，通过这个逻辑，任何人都可以使用Ordinals铭文进行部署、铸造或转移，并且适用“first is first”规则。
BRC-20与ERC-20对比
BRC-20更像是一个特殊的NFT，NFT上写明这个NFT代表多少枚同质化代币。
BRC-20对比ERC-20的优点：
1.较为公平的发行方式。这主要得益于比特币链可编程性不高。可编程性不高本身是比特币链的劣势，无法比拟能图灵完备、能承载智能合约的以太坊。但这个“劣势”反而使得BRC-20的发行可以做到代币不预留，而erc-20在发行时可以代币预留。
2.具有基本价值。BRC-20依附于“聪”，因此BRC-20代币的最低价值可以认为是一个“聪”的价值，erc-20却没有最低价值这一支撑。
BRC20对比ERC20的缺点：
1.可编程性不高，比特币链上原生缺少智能合约的加持，使得BRC-20的defi可拓展性不高。
2.BTC无法拒绝无效的铭文。铭文是json格式的数据，比特币节点不会对该数据解析。
3. UniSat在确定铭文合法性方面的具有主导地位，不够去中心化。UniSat已经在BRC-20的市场占有统治地位，由于BRC-20的内容是json数据，需要工具对数据进行解释，UniSat则扮演这个解释者的角色，这是BRC-20不够去中心化的体现。
事实上，2017年和2021年对比特币协议进行的两次技术升级：隔离见证（SegWit）和Taproot增加了一个区块的存储数据量，这为Ordinals NFT的出现提供了可能性，但它们并不是为了创造比特币NFT而进行的升级。
隔离见证就是把脚本签名(scriptSig)信息从基本结构(base block)里拿出来，放在一个新的数据结构当中。做验证工作的节点和矿工也会验证这个新的数据结构里的脚本签名，以确保交易是有效的[4]。隔离见证放宽了对签名大小的限制，本质上提升了比特币区块的有效容量。
David A. Harding贴出的新旧交易序列化示意图，数据来源：https://medium.com/@dexx/debunking-three-misconceptions-about-segregated-witness-3bbf55c6f4de
在2021实施的软分叉Taproot升级包括三个BIP：Schnorr Signatures、Taproot和Tapscript。它们的目标是增强比特币网络上的交易隐私和效率，并解决安全问题。Schnorr Signature是Claus Schnorr提出的一种数字签名算法。他们可以将多个签名聚合为一个，从而提高效率和隐私。Taproot是一种使用Merkle抽象语法树将复杂交易隐藏在普通公钥下的方案，同样提高了效率和隐私。而Tapscript是一种新的脚本语言，用于在Taproot中编写条件分支逻辑。它优化了Schnorr签名并添加了一些新的操作码。本次升级的核心在于Schnorr签名。签名算法可以为比特币带来更高的性能和更好的用例。比特币区块的大小限制为1MB，但由于比特币网络区块中包含的每笔交易都可以添加额外的数据，因此每个区块最多可以存储4MB的数据[5]。
最终，Ordinal理论+隔离见证+Taproot的组成创造了比特币NFT，让每一个sat都可以有特别的意义。
Bitcoin Punks(Inscription 34400)
随着Ordinal理论的潜力被挖掘，BRC-20来了，在我们写作时，最新的铭文都是BRC-20。
2023/5/6 1:00时的铭文
现状分析
根据BRC-20网站，现在市场对BRC-20的情绪仍然非常高，已经部署了超过24000个BRC-20代币，总市值超过4亿美元。其中，$ordi仍然排名第一，市值为2.3亿美元，占BRC-20总市值的53%。（截止到2023年5月31日17：25的数据）
https://BRC-20.io/
BRC-20代币的交易量保持高位，BRC-20市场持续活跃。 目前，BRC-20交易的总数超过843万，手续费总额超过1280个 BTC。（截止到2023年5月31日17：27的数据）
https://dune.com/cryptokoryo/brc20
现在日交易量持续超过10w。
https://dune.com/cryptokoryo/brc20
从mempool的矿池数据来看，在5月上旬不到一个月的时间内，gas fee从不到10sats/vb一路拉升40倍，在高点甚至达到了600sats/vb。中心化代打和交易平台UniSat用户在短短几周内增加到几十万，服务器每隔一时间就被挤爆维修,而在三月份UniSat平台刚刚出来时，平台的活跃用户才仅仅50人。
上面三图时间分别是2023年4月30号，5月8号，5月31号mempool交易费用图
数据来源:https://mempool.space/
UniSat 市场崩溃图
数据来源：https://unisat.io/
目前BRC-20直接带火了比特币交易，且目前仍然保持很火热的势头。
https://dune.com/cryptokoryo/brc20
大量交易导致比特币网络变得拥挤，gas费迅速飞涨，但最近几天已经大幅回落了。
https://dune.com/cryptokoryo/brc20
目前已经有较多用户涌入BRC-20市场，最主流的ordi持有者都超过了11000，meme,pepe持有者都超过4000。
https://unisat.io/brc20
大多数接手的人是以投资的角度和心态，带着币价上涨的预期和一夜暴富的幻想。而币价的涨幅往往也是依托社群的共识和一帮想暴富的人的幻想。所以当BRC-20上架交易所之后，既得利益者预期是更多的人能够参与到买卖之中，接手他们手中的BRC-20代币。但是实际是：
1.进入BRC-20市场的人数不可能保持长期大幅上涨
2.大多数参与到BRC-20市场交易中的人手中也有很多筹码等待出手，他们更多的是倾向于打市场新币而不是接手无价值老币。
所以当BRC-20上交易所时，庄家大量抛售，但并没有人去接盘，当预期和这种现实不相符合的时候，泡沫一步一步破碎，这种恐慌就会造成更多的人压价抛售，迎来币价一轮一轮下跌。许多的MEME币比如bank、vmpx等直接跌价超90%。
（图八：VMPX行情走势图）数据来源：https://www.gate.io/zh/trade/VMPX_USDT
以上图——VMPX行情走势图为例，VMPX在上gate.io交易所之前，由于社区共识价格一致稳步上涨，价格达到0.8美金。在上所消息出来但还没有正式上所的时，链上交易价格上身到2美金其后就有人大量抛售，在上所前1个小时，价格已经降到0.3左右。上交易所之后，最高点都只来到了0.3，后来就持续振荡下跌，价格可以算是步步败退，所剩无几。
目前，BRC-20Token仅仅只是Token而已，我们还不知道它们会去往哪里，也不知道它们未来有何应用；由于BRC20目前大多为土狗项目，没有任何价值和应用场景，一些比特币社区的原始用户对BRC20持反对态度，因为他们认为这只会增加比特币网络的拥堵，对比特币没有好处。然而，也有用户认为因为用户需要用聪支付购买了区块链上的任何BRC20Token，因此这为比特币网络增加新的应用场景，也为比特币社区吸引了新一波热情的用户和开发者，他们相信这将增加对BTC的需求，有利于BTC的价格上涨。
正如pepe官网所言，pepe的价值仅有娱乐价值（https://www.pepe.vip/）
BRC-20生态系统
提到BRC-20，不能不说UniSat。不可否认，BRC-20一出生就自带叙事，但给BRC-20之火再添一把柴的，UniSat可以说功不可没。
UniSat做对了什么？
UniSat首先是一个浏览器插件钱包，它的安装以及使用习惯非常贴近Metamask，鉴于Metamask巨大的用户基础，使得经常使用兼容evm链的用户能很快适应比特币的链上操作。除了钱包功能，UniSat还提供了包括铭文，检索，市场服务，UniSat已经成为了BRC-20的一站式服务应用。
UniSat服务
UniSat凭借一站式服务，解决了BRC-20用户的各种需求痛点，用户只需要一个工具就能完成铸造，售卖，查找等等所有BRC-20相关的服务。
UniSat为什么给BRC-20市场加了一把火？
排除上述所说一站式服务，UniSat在推出Marketplace功能时，需要用户有一定的积分，而获取积分则需要用户使用UniSat的铸造工具，这使得用户在fomo情绪下购买自己心仪的BRC-20 token之前，必须要快速mint一些新项目token。对于项目方来说，这显然符合他们的利益诉求。不仅如此，UniSat 给 BRC-20 铭文部署者 0.2% 交易版税。于是，在短期内，大量的项目一齐上线，让这个市场火上加火。直到5月11号，据官方推特，BRC-20交易市场UniSat Marketplace才取消访问门槛，即不再需要UniSat积分即可进行使用。
UniSat在BRC-20狂潮中获得了什么？
我们认为首先UniSat已经培养起了用户习惯，用户想进入BRC-20的世界，首先会想到的就是UniSat。就像用户想进入以太坊世界，首先想到的一定是metamask。其次，UniSat在这次狂潮中还收获到了真金白银。以购买Beng为例，用户除了要支付BRC-20 token的total value和network fee之外，还需要支付1.6%的平台手续费[2]。
购买Beng token确认（资料来源：https://twitter.com/punk2898/status/1655220723504541698?s=20）
UniSat团队未来想做什么？
根据对UniSat团队的Lorenzo采访，UniSat团队在近期有融资计划。在产品上，Lorenzo只透露UniSat会改善用户全平台的体验，在钱包内安全地保存用户的铭文，改善手机用户的访问体验，并优化铸造流程。
除了UniSat，围绕Ordinals和BRC-20叙事涌现出相当多的生态项目，我们将会在此进行简单盘点。
Ordswap
Ordswap同样在做一个一站式工具，用户可以在Ordswap上面铸造、买卖Ordinals铭文。但Ordswap对BRC-20的铭文却不是特别友好，market并没有专门针对BRC-20进行优化，market中铭文排序仅支持四种方式（Recent、Number、Price ASC、Price DESC），显然，BRC-20爱好者并不会把Ordswap当作首选的交易市场。
Ordswap market界面
但有趣的是，Ordswap提供了inscribe orc-20（一种兼容BRC-20的升级协议）的界面，这方便了用户进行相关操作。
Incribe orc-20
Ordmint
Ordmint目前主要是一个铸造工具，它支持通过闪电网络支付btc来铸造铭文。它还有一些查找功能，但做的并不是很完善。它目前可以帮用户查看.sat域名是否已被铸造，虽然它在前端还添加了其他的查找选项，但截止目前还不能使用。
Ordmint铸造功能
它目前可以帮用户查看.sat域名是否已被铸造，虽然它在前端还添加了其他的查找选项，但截止目前还不能使用。
Ordmint查找功能
Ordinals wallet
Ordinals wallet是专为Ordinals开发的网页钱包和铭文浏览器，目前提供铸造，交易等等功能，对BRC-20十分友好。目前，该项目已经向早期用户空投了Pixel Pepes NFT。
Ordinals wallet中BRC-20看板
除此之外其他一些Ordinals/BRC-20生态的部分基础设施。
BRC-20的Dex
比特币的脚本并不是图灵完备的，并且BRC-20的铭文是需要通过工具进行解析，前者使得比特币的DeFi扩展性不高，后者使得BRC-20资产过于依赖中心化解释工具。这两个原因造成构建一个交易BRC-20的DEX并不容易。诸如UniSat的BRC-20交易市场大多都是采用挂单形式，需要人为做市撮合交易。
BisoSwap在5月9日宣布部署了BRC20生态系统中的第一个AMM DEX。BisoSwap在官方文档中描述了增加流动性、交换代币和移除流动性的工作流程。
根据增加流动性的工作流描述，用户需要发送BRC-20和BRC-21交易对到BisoSwap，由BisoSwap在链上Deploy LP Token的铭文，并mint后transfer给用户。
增加流动性工作流程（来源：https://bisoswap.gitbook.io/bisoswap/workflow-and-architect-a-seamless-3-step-liquidity-solution-for-the-brc-20-ecosystem）
文档中交换代币功能的描述为用户发送BRC-20的TokenA transfer铭文给BisoSwap，BisoSwap读取部署的LP Token“合约”，计算并更新池子中TokenA和TokenB的最新数值，并将TokenB的transfer铭文发送给用户，用户可以根据自身需求在目标链上赎回锁定的资产。
交换代币工作流程（来源：https://bisoswap.gitbook.io/bisoswap/workflow-and-architect-a-seamless-3-step-liquidity-solution-for-the-brc-20-ecosystem）
移除流动性的工作流程
移除流动性则是用户将LP Token的mint铭文transfer给BisoSwap，BisoSwap读取部署的LP Token“合约”，计算并更新池子中TokenA和TokenB的最新数值，并将TokenA和TokenB的transfer铭文发送给用户。
移除流动性工作流程（来源：https://bisoswap.gitbook.io/bisoswap/workflow-and-architect-a-seamless-3-step-liquidity-solution-for-the-brc-20-ecosystem）
我们看到，虽然BisoSwap宣称是一个DEX，实际上仍然很依赖对铭文内容解析的工具。其次，BisoSwap目前并没有实现这三个功能，反而只上线了一个非核心需求的stake功能。我们认为由于比特币网络和BRC-20自身的特点，仅仅基于比特币网络实现一个AMM DEX是十分困难的，可能需要将眼光放在闪电网络和一些比特币侧链上。
未来展望
BRC-20是domo在比特币网络上的重大创新，重新带火了比特币网络的生态和叙事，也让寂寞了很久的闪电网络重回人们视野。随着BRC-20的潜力被人们逐渐挖掘，越来越多的人开始FOMO BRC-20。BRC-20也逐渐形成了一个生态系统。然而，BRC-20的各种token目前仍主要以土狗为主，大部分或仅有娱乐价值，在热闹散去，市场的理性逐渐回归之时，大部分BRC-20代币的价格必将大幅下降。