原文标题：《The Bull Case for TRON - the USDT chain》原文作者：CHULIE AND HUMBLE FARMER ARMY RESEARCH编译：Joyce，BlockBeats

介绍

如果你向绝大多数加密货币领域的人提到 TRX，他们可能会认为你在开玩笑，大笑并反驳「什么，Justin Sun 的链？」或一些类似的毫无意义和无知的言论。与此同时，Tron 已慢慢成为稳定币活动中使用最频繁的区块链，TRX 一直在默默地表现出色：

TRX/ETH 比率

在我们围绕 RWA 领域进行报道之后，我们对解决实际用例的项目越来越感兴趣。另一个具有小幅优化和 veTokenomics 的 DEX 可能不会带来什么改变，但一个用于离岸美元结算的全球网络，那可能会引起轰动！由于超过一半的 USDT 供应位于 Tron 上，且存在大量的交易活动，也许 Tron 正是这种全球结算网络的理想选择。

数据

「Tron 上的稳定币活动比任何其他区块链上都多。今年迄今为止，Tron 区块链上的交易占每周活跃地址的 49%、交易量的 37% 和交易量的 35%」——Brevan Howard

Tron 的交易量最近超过了以太坊，成为稳定币转账量最大的链，目前其每周链上稳定币交易量约为 700 亿美元：

h/t Allium

大约 40% 的在链上发送稳定币的活跃地址都在 Tron 上：

h/t Brevan Howard

Tron 上持有 USDT 的钱包数量今年迄今增加了约 2 倍，从约 1600 万增加到约 3200 万：

来源

Tron 上的稳定币总供应量接近创下新高，描绘出与以太坊截然不同的景象：

与普遍认为的波场（Tron）全部由 Justin Sun 掌控的观点相反，大约 50% 的波场上的 USDT 供应被分布在排名前 500 以外的帐户。这表明 USDT 在波场上被广泛分布和使用。

最后，关于数据，稳定币的使用历史上与更广泛的加密交易量呈低相关性，表明它主要不受交易/投机活动的推动。自交易所交易量达到峰值以来，中心化交易所（CEX）交易量下降约 60%，而稳定币交易量下降约 10%，而每周活跃的稳定币地址和每周稳定币交易增加了 25%。

stUSDT

stUSDT于 2023 年 7 月推出，作为建立在 Tron 上的 RWA 市场（现在也可在以太坊上使用），用户可以用 USDT 换取 stUSDT 并获得 4.73% 的变基奖励（截至撰写本文时）。基本的 RWA 策略没有明确定义；「合约中质押的美元稳定币将投资于低风险、高评级的 RWA」。我们假设本金投资于类似于 MakerDAO 或 Frax Finance 的短期美国政府证券。

stUSDT 由 RWA DAO 运营，RWA DAO 由 JustLend DAO 托管，而 JustLend DAO 确实是 Justin Sun 的项目之一。唯一明显的费用是 0.1% 的「促销」取消质押费用，该费用似乎计入 RWA DAO。目前以太坊上的供应量为 7240 万美元，波场上的供应量为 22 亿美元。

虽然 stUSDT 不会直接为 TRX 带来价值，但它为 USDT 留在生态系统中提供了理由。

TRX

Tron 本身是一个区块链，使用委托权益证明机制来达成共识（使用 TRX），并使用 Tron 虚拟机来执行，该虚拟机与 EVM 兼容并允许智能合约功能。它使用具有「能量」和「带宽」的资源模型而不是 gas，带宽代表要存储在链上的交易字节的大小，而能量代表执行特定操作的计算量。每笔交易都需要计算资源，因此需要带宽和能源费用。

带宽点每 24 小时免费分发给所有激活的账户，也可以通过 TRX 质押获得，而能量只能通过 TRX 质押获得。TRX 的质押年利率约为 4%，目前质押了约 52% 的 TRX。

带宽和能量在实践中如何运作的基本机制是一个相当复杂和动态的系统，但最终的影响是网络的更多使用导致更多的 TRX 需要在短期内购买和销毁，以及购买和质押长期的基础。本质上，当能源需求超过可用能源时，TRX 就会被烧毁。同样，如果用户没有足够的带宽来进行交易，则每带宽 0.001 TRX 的交易费用将被应用并销毁。USDT 使用量的增长直接推动了 TRX 代币的积极供应动态，因为 USDT 合约是最大的能源消耗者，且遥遥领先：

网络的大量使用不仅带来了有利的 TRX 供应动态，而且网络的增长也带来了有利的 TRX 供应动态；要激活帐户，用户必须支付 1 TRX（或等值的 TRC-10 代币）的帐户创建费。

由于能源需求超过供应，网络使用和增长都转化为 TRX 网络的持续费用和 TRX 代币的持续通货紧缩状态：

每日费用

结论及主要风险

许多人说稳定币是加密货币的「杀手级应用程序」，Tron 似乎是该应用程序实现大规模市场分发和使用的网络。TRX 的估值为 80 亿美元，相对而言并没有被高估，并且处于有利地位，可以从全球范围内持续和扩大的稳定币使用中受益。

有人可能会说，押注 TRX 完全面临潜在的 Tether 风险，他们不会错。USDT 风险长期以来一直备受争议，我们不打算在这里重新讨论这一点，只需注意 Tether 计划明年开始实时发布储备数据，同时增加技术投资并与监管机构展开对话。

另一项风险是USDD ，目前其供应量为 7.26 亿美元，由约 10 亿美元的 TRX 和约 4 亿美元的 BTC 支撑。目前，该系统存在严重超额抵押，但一旦出现平仓，可能会导致 TRX 大量抛售。当然，USDD 也有可能只是坐在那里，随着 TRX 或 BTC 价格上涨而变得越来越超额抵押，从而随着时间的推移成为一个较小的问题。这仍然是一个相关的风险，买家应该认识到这一风险。

下图讲述了一个有趣的故事——加密货币铁路正在我们眼皮底下慢慢取代传统铁路吗？也许这真的就像购买代币一样简单，它可以为全球银行服务不足的人群提供便利的支付和美元跨境结算服务。

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